女子20天“断崖式变老”或许吗？呈现这些症状及早调度还来得及
“涉俄”“涉伊”“涉军”……不同的托言，相同的配方——自打建国伊始，美国就从未中止用经济制裁手法来到达自己的意图。1812年第2次美英战役迸发后，实力尚弱的美国就宣告对英国打开“交易封闭”；1898年美西战役中，美国对西班牙施行交易禁运；一战后期，美国抛掉“中立”面具亲身下场，按照《敌国交易法》实行了对德意志第二帝国与苏维埃俄国的交易禁运；二战后，美国对苏联及社会主义阵营国家施行长时间的严峻的交易禁运和封闭，将交易问题政治化；后暗斗时期，美国又逐步将我国视为下一个设想对手，并试图用经济制裁大棒来遏止我国的开展。拜登政府上台以来，非但未曾吊销上一任特朗普政府发起交易战对我国进口产品加征的关税，反而进一步对我国企业施行了多项新的出口约束和美国出资禁令。据第三方计算，自2018年以来，美国现已制裁了我国1000多家企业和组织。
我国军网微信（zgjw_81）出品
文字：马智雍 王粲
漫画：钱韦如 李庆桐
修改：李煊
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行情回忆
美元指数本周全体走势震动，但仍有望接连第二周录得小幅上涨。特朗普关税和交易方针的不确定性仍令交易员坚持慎重。
现货黄金继续狂飙，将前史高点改写至3085美元/盎司，首要由于关税方针仍在主导商场心情，商场的危险偏好再度恶化。
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2024年9月22日14点40分，LABUBU坐坐派对系列盲盒线上开售，直播间实时涌进来3万人。
没有人知道这场线上出售持续了多久，或许是10秒，也或许1秒不到，但成果都是相同：秒杀，售罄。
商场上对LABUBU的需求仍在源源不断地上涨。热度最高的时分，该系列原价99元的盲盒在二手途径上溢价到达了1.5—2倍，躲藏款溢价更是高达845%。
这让曩昔习气倒腾茅台与苹果手机的黄牛找到了新的时机，互联网上有关大学生倒卖LABUBU“日入2万”的财富奇闻，进一步给这只咧着九颗牙的森林精灵赋予了一层法力。
眼下，潮玩爆宣布比顶流明星更耀眼的商业能量。
2025年3月26日，泡泡玛特世界集团发布了2024全年财报。财报显现，上一年，LABUBU地点的THE MONSTERS系列总营收为30.4亿元，同比添加726.6%。
2025年4月11日，实丰文明开展股份有限公司迎来了上市八周年的重要里程碑。在韶光的长廊里，八年，是一段特殊旅程，亦是实丰文明（股票代码：002862）生长的鸿篇巨制。
今天，立于八周年的光辉节点，咱们以年月为轴，以愿望为墨，与君共鉴灿烂进程。
中信证券首要观念如下：
全球玩具职业：品类繁多，拼搭玩具职业规划增速领跑
依据Euromonitor数据并依据该行的测算，全球玩具商场在游戏职业飞速发展及全球出生率下滑的冲击下缓慢扩容，其商场规划于2023年到达1,009亿美元，2014-2023年CAGR为+1.3%。其间，2023年拼搭玩具商场规划为213亿美元，同期CAGR为+6.1%，占玩具职业比重由2014年的13.9%提高至2023年的21.1%，强交互性+IP契合度支撑下稳健增加。
拼搭玩具职业：产品多维差异、出产高壁垒、出售形式多元
拼搭玩具首要分为规范积木系统(乐高级)以及人物拼搭系统(万代、布鲁可等)。
1)不同系统造就产品复原度/可动性/零件兼容度差异。规范化积木在静物/场景品类复原度更高，具有跨系列兼容度。依据BRICK ARCHITECT数据，2020-2024年乐高出售套组中常用零件CR50达47%，具有较强规划效应。
2)职业具有出产壁垒。海外巨子一般具有自有工厂，国内玩家视发展阶段差异经过自建/代工布局供应链。
3)龙头乐高全途径布局;其他品牌仍以线下为主，经过经销/零售拓宽商场。2023年，乐高线上/零售门店/第三方途径收入占比分别为40%/35%/25%。万代以经销途径为主，近年来继续强化零售门店建造，现在全球共有23家高达基地。
竞赛格式：全球拼搭玩具职业集中度高，龙头一家独大、壁垒深沉
依据Euromonitor数据并依据该行的测算，2023年职业CR3为84%，其间乐高比例达75%，较2014年+6.7pcts，乐高在专利过期后继续穿越周期、壁垒深沉。
1)品牌端：龙头占有高端品牌心智，群众品牌差异化竞赛紧缩赢利空间，2003年首要竞品MegaBloks毛利率为47%，较乐凹凸10pcts。
2)产品端：①主题化：龙头产品线包括各类主题。乐高共推出163个主题，相比之下竞品仅有约10个主题且重合度较高。②IP化：原创/授权IP双轮驱动，IP化套组具有约19%的IP溢价。2024年，乐高IP化套组数量占比达59%，IP化套组占比继续提高，拉动公司毛利率由2003年的57%提高至2023年的68%。
3)生态端：①内容生态：经过乐土强化体验式交互，环绕影视作品扩大IP内容。②用户生态：环绕儿童打造教育生态;经过共创/二手交易/社区生态深挖AFOL价值。
我国拼搭玩具商场前景宽广，本乡品牌处于包围窗口期
1)商场空间：依据弗若斯特沙利文(转引自布鲁可招股书)，2023-2028年我国玩具商场/拼搭品类规划CAGR为+9.5%/+22.1%，我国增速领跑全球，拼搭品类增速领跑职业。2023年我国人均玩具消费金额仅为日本/美国的23.5%/11.9%，仍有较大提高空间。
2)竞赛格式：依据Euromonitor数据并依据该行的测算，2023年乐高我国商场比例同比-8.5pcts，本乡品牌加快包围。①出产端：旺盛的需求拉动供应端工艺前进，积木质量距离正快速缩小。②品牌端：乐高定价高：8大抢手套组我国区均匀价格高出美国8%、日本34%;2024年中心价位达435元，2021-2024年CAGR为+6.6%，价格中枢继续上移。万代受众窄：价格带处职业中高水位;体裁约束下用户年龄结构偏大(30岁+用户占比近60%)、标签化显着(多为二次元、机甲控)，与国产拼搭品牌受众重合度低。
我国拼搭玩具职业具有三大包围主线
主线一：品类/途径/受众维度包含的蓝海时机。①品类：人物类拼搭玩具赛道蓝海。乐高受限积木颗粒表现力较弱，人物类产品复原度较低，依据弗若斯特沙利文(转引自布鲁可招股书)，2023年细分品类比例仅15%;万代仅布局自家高达IP，2023年品类比例仅20%。②途径：经过快销/精细化运营形式完成包围。乐高依托零售店拓宽一/二线商场，下沉商场鲜有布局;万代缺少精细化运营才能。③受众：依据性价比逻辑，16岁及以下儿童商场存在商场空白。
主线二：聚集我国原创IP及本乡盛行海外IP体裁。依据弗若斯特沙利文(转引自布鲁可招股书)，2023-2028年我国IP玩具商场规划存在翻倍增加空间，乐高在IP协作及本乡化规划维度缺少灵敏度。国民文明自傲提高及爱好消费浪潮下，经过环绕我国本乡IP及我国盛行的海外IP的高效/灵敏的产品打造，本乡积木品牌有望完成包围。
主线三：以IP为轴，经过积木品类加场景、加内容、拓生态。部分公司具有老练的IP矩阵，已在特定潮玩品类上获得成功，经过积木等品类进行生态扩容。
危险要素：拼搭玩具为可选消费品，受居民购买力、消费志愿影响大的危险;职业竞赛加重危险;知识产权危险;授权IP商业化不及预期危险;外部竞赛危险。
本文源自：智通财经网